yiqicao 17c@gmail.com

3.3未来哪些周期行业的资产周转率还能改善？资产周转率是收入与资产的比值，在收入增速较资产增速更快的时候意味着周转率上升。从大趋势来看，周期性行业供给收缩的节奏有所放松、产能逐步转向扩张，在建工程会滞后转化为固定资产，从而对资产周转率造成一定冲击，统计局发布的工业企业产能利用率已经在2017年年末以后有所回落。

春季躁动行情或将前移从历史经验来看，A股往往在一季度会走出一波较为不错的春季行情。天风证券研报显示，在A股历史上，往往在一季度会存在“春季躁动”效应。2005年以来，万得全A在一季度实现正涨幅的概率为60%。进一步观察发现，这种躁动效应在2月份更加的显著，2005年以来，除2018年受美股暴跌影响wind全A未能实现正涨幅以外，其余年份均实现上涨，上涨概率高达93%。从当下市场的情况来看，外围环境偏暖，内部环境随着证券市场改革的推进和经济基本面的转好，亦有向好预期存在，春季躁动行情或将提前到来。

此外，随着科创板设立进程推进，科创概念引发市场追逐，因而，完善风险防范，稳定市场预期重要性凸显。近日在上海证券交易所举办的证券公司科创板投资者教育工作专题培训会上，上交所强调，设立科创板并试点注册制是大事，大事要办成好事，防控风险是第一要旨。猛一看，感觉和当前备受市场关注的科创板热度有点反差，但对风险确实需要给予足够重视，保持对市场的敬畏，对风险的敬畏，珍惜资本市场改革成果，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

（3）新加坡2015年3月-19年3月的营业收入不到3亿港元，占比不到3%。（4）马来西亚的营收从2014年的3.40亿港元增长至18年的3.85亿港元，占比从2014年的3.80%上升至18年的4.60%。（5）电子商务2015年3月-19年3月法人营业收入基本维持在3-5亿港元，18年占公司收入的4.7%，目前是莎莎国际的第二大收入来源。

●周期股的ROE比较，核心驱动因素在于资产周转率周期相比消费对资产依赖度更高，资产的产出效率与盈利能力紧密相关。周期股的ROE虽然与销售利润率也保持较高正相关性，但当前总需求弱复苏与产能弱扩张叠加，周转率衡量的供需平衡度预示未来的定价空间，是盈利能力的重要前瞻指标，16-17年周期股相对收益是资产周转率趋势上台阶的映射。未来哪些周期行业资产周转还能改善？（1）竞争优化的“以龙为首”：行业集中度提升、寡头对产量和定价保有较大控制权的行业（水泥，工程机械）；（2）技术升级的“产能革新”：产能扩张主要以技术升级改扩建为主、而对新增产能冲击有限的行业（电气自动化设备、工程机械）。

责任编辑：张义凌在记者发布会上，特朗普确认了黑莉将于年底结束联合国职务并离开美国政府，没有立即宣布接任人选。他表示，黑莉完成了令人难以置信的工作，不希望她离职，希望她将来能以另外的角色重新回来。黑莉则表示，没有计划在2020年参加总统大选，届时将为总统特朗普竞选。